上市公司停牌可谓屡见不鲜。
    据统计，截至2014年7月25日收盘，A股目前共有约230家上市公司处于停牌状态，主要涉及筹划重大资产重组、筹划重大事项、筹划非公开发行股票事宜、并购重组审核等情形。
    而这230家停牌公司，背后折射的是近年来中国的19000亿并购市场。
    具体到重大资产重组，可以窥见，此前政策鼓励的9大重点行业重组正在如火如荼推进。
    230家停牌公司背后的19187亿并购市场
    据统计，截至2014年7月25日收盘，A股目前共有约230家上市公司处于停牌状态。2014年内停牌的共有多达226家上市公司，其中前6个月合计停牌公司数量为148家；而7月份，已有82家公司停牌，数量激增。
    而停牌的类型，依次主要集中于筹划重大资产重组、筹划重大事项、筹划非公开发行股票事宜、并购重组审核4种情形，涉及216家公司，占到了所有停牌公司的93.91%。此外，部分上市公司因发生对股价可能产生较大影响的事项、公共媒体报告、刊登重要公告、股票交易异常波动、控股股东变更承诺事宜发生重大调整、退市风险警示等而停牌。
    由于处在停牌当中，目前这些上市公司的具体交易细节仍不得而知。不过据观察，历史上上市公司的重大资产、重大事项、非公开发行，最终多数指向了并购。
    而正在如火如荼进行的并购庞大体量可以从Wind中国并购库数据（含非上市公司，下同）窥见。据披露，近一年来（2013年7月-2014年7月），国内共发生3069起并购，交易总价值高达19187.44亿元。其中已完成交易数目为1286起，涉及金额5782.92亿元；另外仍有1783起交易未完成，交易价值为13404.52亿元。
    而几乎每单并购背后都有形形色色的故事。
    Wind中国并购库数据显示，出于行业整合、横向整合、垂直整合和多元化战略考虑的并购多达2335起；其次是出于财务投资目的，此类并购有407起；再则是为资本运作，相关并购数目达307起。除此之外的部分公司则是出于资产调整、业务转型、买壳上市等目的而进行并购。
    至于这230家上市公司的具体交易细节，还有待进一步披露。
    9大重点行业火拼重组，与并购市场行业规律相似
    据统计，这230家上市公司中有114家是因筹划重大资产重组而停牌，占比49.57%，近半壁江山。
    这些重大资产重组公司包括东凌粮油、万好万家、零七股份、百视通、福成五丰、齐心文具、上海莱士、凯乐科技等等，不胜枚举。
    那么，这些公司为何热衷于重组?
    统计发现，这114家公司依次集中分布在工业（29家）、信息技术（21家）、可选消费（20家）、材料（19家）、金融（8家）、日常消费（8家）、医疗保健（5家）、能源（2家）、公共事业（2家）等行业。
    而如果放大到整个中国并购市场来看，相似的产业规律依然存在。
    据Wind中国并购库数据显示，近年来发生的3069起并购，同样依次集中在工业（670起）、金融（619起）、信息技术（464起）、可选消费（409起）、材料（406起）、医疗保健（216起）、日常消费（131起）、公用事业（77起）、能源（66起）、电信服务（11起）。
    对此，华南的一位投行人士提醒，这和政策对某些行业的重组导向有一定关系。事实上，一年前我们就预期整个并购重组市场会蓬勃发展。
    2013年1月22日，工业和信息化部联合12个部委下发了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，明确了汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化等9大行业的兼并重组目标和任务。
    这些行业普遍为传统产业，已经步入衰退期，如汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、农业产业化；而电子信息、医药等少数新兴行业，则亟需通过并购迅速发展壮大。
    在政策推动下，这些行业紧锣密鼓实施重组的序幕被拉开。从近一年来的并购数据及最新上市公司停牌数据看来，这9大重点产业仍然是目前的重组要地。
    具体到正在停牌重组的114家上市公司而言，研究发现，工业、材料、可选消费行业企业普遍存在业绩连年下滑、资产负债率畸高等情况；而信息技术、医药生物企业则面临着盈利偏低、增速缓慢等发展问题。
    产能过剩、大面积亏损、经营存在困难、不被政策支持、前景不明朗的行业，往往通过资产重组寻求新出路，以避免退市；另外，长期值得看好的行业，如信息技术、医药，则需要通过兼并重组做大做强。一位长期从事并购业务的投行人士表示。
    而上市公司重大资产重组须遵循一套纷繁复杂的流程。
    首先是上市公司与交易对方就重大重组事宜进行初步磋商，之后聘请证券服务机构并与之签署保密协议，紧接着向证券交易所申请停牌。
    停牌期间，上市公司须聘请独立财务顾问、律师事务所、具有证券业务资格的会计师事务所和资产评级机构出具意见、资产评估报告或盈利预测报告，经董事会、股东大会决议通过方可向证监会提交发行申请文件，等待证监会并购重组委审核。期间至少每周发布一次事件进展情况公告。
    据前述并购人士透露，从我们的经验来讲，重大资产重组最终做成的也很多，但交易双方谈不拢、满足不了监管层要求而告吹的情形，也不在少数。
    100重大事项停牌公司内涵盘点
    相比明确披露因筹划重大资产重组、非公开发行事宜停牌，部分上市公司则显得谨慎和含蓄许多，仅称停牌是由于存在重大事项。
    据统计，前述230家停牌上市公司中，有100家披露是因为重大事项，占比高达43.48%。
    对这100家上市公司的公告进行一一排查发现。大智慧、金瑞矿业、农发种业、金瑞矿业、太龙药业、长江传媒、ST合泰、深华发A、掌趣科技、宜华地产、正海磁材、麦迪电气、TCL集团、回天新材、通达股份、蒙草抗旱、美利纸业、万润科技、湘鄂情、宝德股份、北京旅游、四川圣达、中国宝安、雪莱特、兴源过滤、东华软件、建新矿业、焦作万方、荃银高科、富春通信、中捷股份、超华科技、华鹏飞、麦趣尔、新朋股份、博晖创新等披露因正在筹划、商谈或研究重大事项而停牌。
    而华润万东、秋林集团、四川金顶、中纺投资、天科股份、华电能源、天地科技、深国商、江钻股份、雅化集团、凯迪电力、金谷源、ST成城、常发股份、久联发展、金山股份则有透露是控股股东（第一大股东、实际控制人）正在筹划与上市公司相关的重大事项。
    渤海租赁、中科金财仅仅表示发生对股价可能产生较大影响的重大事项。
    *ST三鑫、海马汽车、松辽汽车、尚荣医疗、海南瑞泽、*ST霞客、锦富新材、永清环保、世联行、贝因美、福瑞股份、拓尔思、麦捷科技、金飞达、格林美、华测检测仅公告拟披露重大事项。
    中国电建、宏磊股份明确停牌系因资产重组。
    亚星化学、晋亿实业、辉丰股份、深南电A、安洁科技、华策影视、水晶光电、绿景控股、得润电子、恒康医疗、万泽股份、青岛金王明确正在筹划非公开发行股票事宜。
    而宝胜股份、吴通通讯、北斗星通、众合机电、众和股份、深天马A、华邦颖泰、美晨科技、先河环保、三川股份明确重大事项涉及资产购买事宜。
    从上述分析同样可见，资产重组、资产收购、非公开发行，等等，仍然是上市公司停牌的主因。
    44个月，*ST广夏成停牌王
    而在230家停牌上市公司中，除去今年内停牌的226家公司，其余4家停牌较久的公司备受瞩目。
    还记得万福生科吗?
    早在2012年，证监会在对上市公司巡检中发现了万福生科不寻常的线索。当年9月14日，证监会决定对万福生科立案稽查。后经证监会查证，万福生科招股书披露的2008年至2010年财务数据存在虚假记载。
    2013年4月22日，万福生科因交易异常进行临时停牌。
    直至2013年10月22日，证监会宣布其对万福生科案件已调查、审理终结，认定万福生科的违法事实为财务数据存在虚假记载，不符合公开发行股票的条件。
    迄今万福生科已长期处于停牌状态，历时长达44个月，其可能面临着暂停上市甚至退市的风险，前景未明。
    同样濒临退市的*ST贤成早于2013年7月17日起因进入重整程序停牌，已历时将近1年。
    自2013年年底起，已触及净资产为负的退市新规的*ST贤成发布权益调整方案，拟大比例缩股，以股抵债。截至2014年7月1日，缩股和让渡等权益调整工作已执行完毕，公司拟筹划重大资产重组。重组的效果市场翘首以待。
    同样让市场期待的是申万和宏源的并购事宜。自去年10月30日，宏源证券因与申万重组事宜停牌，至今已近9个月。近日申万宏源并购已获批，并于2014年7月25日共同召开新闻发布会公布并购方案，合并之后的申万宏源证券总股本将达到130亿股，总资产达到1100亿元左右。
    而让市场等待时间最长的是*ST广夏。
    2010年11月4日，*ST广夏正式步入重整程序，自当日起实施停牌。据公司披露，其自身存在被暂停上市或被宣告破产清算的风险。
    截至2012年9月30日，*ST广夏已完成了出资人权益调整、股票划转、资产处置等实质性工作，除个别少数债权人的100万元左右清偿资金未能提供资金账户暂时无法向其支付预留外，其他债权人已经获得了清偿，《重整计划》现基本执行完毕。
    迄今*ST广夏已停牌近44个月，历时漫漫。
    类似的停牌王历史上也曾出现。SST亚华停牌28个月，变身房地产股；ST国中停牌3年，*ST中辽停牌长达5年零50天，并由原来的国际工程承包、对外贸易彻底变更为房地产股。
理财周报 2014年07月28日