2014年以来，不少并购重组概念股在二级市场一飞冲天，造就了牛股辈出的繁荣景象。蹊跷的是，一些股票股价飞涨后，马上有公告发出，称原定的并购重组方案因为某些原因终止。其中一部分个股，之所以宣布并购重组失败，是因为大股东原本就不打算并购重组成功，而是借并购重组概念让股价大涨，然后趁机高位套现。
留心今年以来的上市公司公告，并购重组的消息可谓满天飞。这其中既有同业或相关行业的并购重组，又有完全不搭界的行业之间的并购重组。有的是上市公司并购同业小公司的部分资产，装入上市公司；有的是上市公司跨行业或混业经营。但凡有了并购重组概念，上市公司的股价就会受到资金的高度关注，有的股票甚至连拉几个涨停。A股市场不断上演的并购重组概念牛股，造就了部分投资者和部分资金专门狙击并购重组股。那些股份解禁的大股东和关联方则在高位套现忙得不亦乐乎。最终买单的，还是可怜巴巴的中小投资者。
从成熟经济体的发展历程来说，并购重组当然是一个经济体做大做强的最优手段之一。在中国经济转型升级的当下，通过并购重组，一大批落后行业得以起死回生，同时新兴产业还可以利用传统产业的人力资源基础、行业积淀，老的吸收新的东西，新的带领老的转型升级。同时，通过并购重组，可以发挥市场在资源配置中的基础性作用，提高行业集中度，让经济的内生性发展动力大大提高。在上市公司层面的并购重组，不少都是成功之举，让旧的产业注入新的思维和盈利模式，让新的产业有了健康发展的基础，最终实现共赢。这样的并购重组，当然会受到市场的欢迎。因为它促进了相关上市公司业绩的提升，甚至是基本面从根本上得到改观。对于投资者来说，这样的并购重组可以多多益善。
遗憾的是，不少上市公司的并购重组，根本出发点并不是为了让主业做大做强，而纯粹是制造噱头，通过概念性炒作拉升股价，以便于大股东和利益关联方逢高套现。这其中，股权投资（PE）也发挥了极大作用，比如现在市场上移动医疗、在线教育、互联网金融热，PE机构和上市公司合谋，通过并购部分业绩很差甚至生存不下去的新兴产业资产，比如原本是做餐饮的，突然通过并购说了要搞大数据；做钢铁的突然说要搞互联网金融；做汽车零部件制造的说是要搞稀有金属，结果上市公司摇身一变成为新兴产业类资产，股价在二级市场受到部分资金的主动主推，从而吸引散户跟风，最后机构资金和大股东逢高套现，散户投资者收拾一地鸡毛。
这样的上市公司在A股市场不胜枚举。大股东和关联交易方逢高套现，然后出个公告，称由于某些地方谈不拢，最终并购重组终止。如今寥寥数笔，却成功掩盖了背后肮脏的所谓资本运作。这样的并购重组，违背了政府推动并购重组的本意。念歪了经的结果，是广大散户投资者逢高接盘，最终亏损累累。
（作者单位：证券时报）
证券时报 2014年09月27日
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